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摘要：本周，特朗普上任百日“成绩单”出炉，其中美股迎来50年来最糟表现，跌幅堪称1974年杰拉尔德·福特就职以来最大。美元重回1970年代水平，录得自美国50多年前放弃金本位制以来的最大跌幅。
受关税行动前进口激增以及消费者支出放缓影响，美国经济在今年第一季度出现2022年以来的首次萎缩，标志着特朗普贸易政策所带来的连锁反应初步显现。非农数据强劲超预期，市场对5月按兵不动的预期升温，特朗普再喊话降息。
苹果发布新财报，大中华区销售不及预期，库克称关税将导致成本增加9亿美元；而微软强劲的财报则推动其市值一夜涨超1.6万亿元，从苹果手中抢走全球市值Top 1的宝座。
巴菲特股东大会本周末重磅来袭，其掌舵60个年头的伯克希尔哈撒韦公司表现领先大盘。
【一周要闻】特朗普百日成绩单：美股50年来表现最糟 避险天堂正在失火
特朗普宣誓就任第47任美国总统时，曾宣称一个新的“黄金时代”正在到来。
如今他上台已届百日，“黄金时代”真的来了吗？这要看怎么理解了，单纯从字面解读的话，那些买入黄金的投资者的确收获颇丰。
但那些真的以为经济“黄金时代”来临的投资者就没那么好运，他们大举买入美股和美元，回报率令人失望，买美债的人也没占到便宜，甚至连美债的避险地位也开始被人质疑。
新政府并未通过大规模减税和放松监管来进一步增强美国的经济和市场主导地位，反而是激进的关税政策和地缘政治不确定性吓坏了市场，动荡程度达到近年来所罕见。
美国股市在特朗普第二任期伊始一度接近历史高位，但如果以新政府上台百日为衡量期，美股跌幅堪称1974年杰拉尔德·福特就职以来最大。美元重回1970年代水平，录得自美国50多年前放弃金本位制以来的最大跌幅。
谁是表现最抢眼的资产？作为终极避险工具的黄金飙升至纪录高位；而比特币，尽管年内有所下跌，但在对特朗普政府支持加密货币政策的乐观预期下，基本守住了选举后的涨幅。
以下是特朗普上台百日各主要市场表现回顾：
美股
尽管近期有所企稳，但标普500指数自特朗普就职以来已下跌约8%，料为1974年福特就职百日来历届总统上任后最差表现（1974年正值理查德·尼克松辞职后的动荡期）。
这一转折让华尔街措手不及。在连续两年涨幅超过20%后，市场对新政府上台后推行促增长议程满怀憧憬。但特朗普对几乎所有美国公司涉足的国家加征关税，随后又暂停部分措施、为特定行业开设豁免，升级贸易战，这一系列令人眼花缭乱的操作导致市场剧烈波动。
加之政府积极遣返无证移民、大规模缩减联邦雇员规模，投资者对前景深感不安，标普500指数的回调速度达到出现1929年以来第七快。
“这是一次极端的，堪称教科书式的系统性风险体现，”Siebert公司首席投资官Mark Malek表示。“本轮市场的波动性与过去经历的任何时期完全不同，其不分行业、不分资产类别地迅速蔓延，如同野火一般，被随机言论和政策变动不断助燃。”
加密货币
虽然特朗普竞选时对加密货币表现出力挺姿态，但比特币在他上台后没有保持住强劲势头，
最初市场热情高涨，但根据汇编的数据，特朗普就职以来，比特币价格下跌逾7%，即便期间出台了多项利好行业的政策也未能扭转跌势。
特朗普竞选期间承诺要确保所有剩余比特币由“美国制造”，并建立比特币储备。这位曾经的加密货币怀疑者在竞选过程中变为币圈坚定支持者，多个加密资产组织也通过大量政治捐款积极介入美国政治。
对冲基金DACM联合创始人Richard Galvin表示，特朗普确实兑现了支持加密货币的承诺，政府在关键岗位上安排了对币圈友好的监管官员，证券交易委员会也撤销了若干重大加密货币案件。
比特币目前较大选前水平高出逾30%。Galvin称：“市场在去年11月快速消化了监管松绑的预期，但随着关税政策陆续出台，比特币价格受到了整体股市和债市疲软的拖累。”
美元
自特朗普重返白宫以来，美元指数累计下跌约9%，料创下自上世纪70年代初美国放弃金本位、允许美元自由浮动以来最大单月跌幅。
过去几十年来，新总统上台后第一个百日美元通常走势强劲。自1973年尼克松开启第二任期至2021年拜登就职，美元在总统上台后的头一百天平均涨幅接近0.9%。
在特朗普治下，日均交易额7.5万亿美元的外汇市场因关税政策反复无常及其发的各种帖子而剧烈波动。自特朗普就职以来，彭博追踪的所有主要货币兑美元均录得上涨，瑞典克朗、瑞士法郎和欧元领涨。
即便墨西哥比索和加元，自1月20日以来兑美元也出现上涨，可能得益于特朗普频繁地暂缓对两国贸易威胁。
美债
过去100天里，规模约29万亿美元的美国国债市场经历了数十年来最剧烈动荡。
在特朗普宣布对几乎所有美国贸易伙伴加征关税后，投资者避险情绪高涨，10年期国债收益率4月初一度跌至3.86%。
但随着华尔街对贸易战可能导致美国经济衰退的担忧蔓延，市场对美债的偏好迅速下降，美债遭遇抛售，10年期收益率录得2001年以来最大单周涨幅 ，一度触及4.59%。
特朗普对美联储主席的大加挞伐也加剧市场动荡，进一步动摇了美债作为全球“无风险资产”基准的地位。
信用市场
特朗普当选后，美国信用市场最初一片欣欣向荣。去年11月，美国优质公司债的风险溢价降至1998年以来最低水平。但好景不长，在特朗普全面推进关税计划后，债券市场遭遇自疫情爆发以来最严重的一轮抛售。
4月2日关税宣布后，美欧企业债市场的风险指标几天内迅速飙升，涨幅堪比2023年3月地区性银行业危机和瑞士信贷倒闭期间。全球垃圾债券的风险溢价录得自2020年3月以来最大跳升。
美国企业一度连续几日被挡在债市门外，债券价格暴跌，交易成本飙升。彭博编制的衡量全球不良债务规模的指数也录得至少15个月来最大升幅。
这轮动荡严重到令市场猜测美联储是否可能出手干预。
不过，90天的关税暂停令债券持有人暂时松了口气。从华尔街大银行到全球最大零售商，借款人纷纷趁窗口尚未关闭迅速融资。
尽管垃圾债和杠杆贷款市场的许多交易被搁置，银行仍持有约57亿美元“滞销”贷款，但最近几天市场已有回暖迹象。一个银团成功出售了与X Holdings Corp．收购案相关的约12.3亿美元贷款。
石油
油价在贸易战冲击下大幅下挫，经济前景的暗淡起到了重要作用。
与此同时，OPEC+开始增加产量，似乎是为了打击那些未遵守产量配额的国家。
布伦特原油期货价格在4月初曾跌至每桶58.40美元，目前已回升至约65美元。
在特朗普就职前，布伦特原油接近每桶81美元。油价走软将有助于特朗普履行其降低通胀、压低燃油价格的竞选承诺。
黄金
在这场动荡中，黄金是少数受益资产之一，自去年11月5日特朗普胜选以来连续28次创下历史新高。最初，由于市场担心黄金可能被纳入特朗普关税名单，美国黄金期货价格飙升并带动全球金价上涨，交易员争相在征税前将黄金运回美国。
这一行情在黄金获得关税豁免后戛然而止。但随着黄金作为避险资产的传统地位再度凸显，金价迅速反弹。
本月早些时候，金价曾短暂突破每盎司3500美元，尽管近期金价回落，但依然是近五年表现最佳的大类资产之一。
【一周市场】美股从关税后的暴跌中反弹，道指标普九连涨，但华尔街仍保持警惕
在美国总统唐纳德·特朗普激进的关税计划震动全球市场，令投资者措手不及后还不到一个月。美国股市已经出现了令人瞩目的反弹。
周五，美国三大股指全线收涨，道指涨564.47点，涨幅1.39%，报41317.43点；纳指涨266.99点，涨幅1.51%，报17977.73点；标普500指数涨82.53点，涨幅1.47%，报5686.67点。
截至周五收盘，道指与标普500指数均已连续第九个交易日上涨，标普500指数创下20年来最长连涨纪录。
然而，华尔街策略师普遍认为，当前的反弹缺乏持续动能，关税政策及企业财报不确定性高企，投资者信心仍显不足。
华尔街各大机构经纪部门共享的数据显示，随着股市在4月份急剧下跌，机构投资者重返市场的热情要低得多。另一方面，散户投资者正在大举“抄底”，甚至大量买入杠杆ETF等高风险产品，以扩大收益。
这种差异促使野村证券市场专家查理·麦克埃利戈特（Charlie McElligott）在周四分享的评论中表示，在Meta和微软公司发布了一系列强劲财报，帮助纳斯达克综合指数进一步上涨之后，股市反弹是“没人想要的局面”。
根据麦克埃利戈特的说法，许多华尔街的专业人士，特别是那些有着突出风险管理限制的系统基金，被市场的突然转变打了个措手不及。现在，虽然他们在试图追赶，但对宏观背景仍缺乏信心。
与此同时，那些在近期记忆中最混乱的月份之一大胆买入的人暂时得到了回报：FactSet的数据显示，标普500指数自4月8日收盘以来已经上涨了近12%，而特朗普在4月8日宣布暂停部分关税，这激发了该指数历史上最大的单日涨幅之一。
RIA Advisors投资组合经理迈克尔·莱博维茨（Michael Lebowitz）周四接受采访时表示：“我们只是严重超卖。仍然有很多人喜欢逢低买入。”
莱博维茨表示，相对强弱指数（RSI）和MACD移动平均趋同/背离指标等技术指标暗示，在这些指标显示标普500指数跌入超卖区域后，股市值得买入。
然而，可以肯定的是，市场目前还没有发出解除警报的信号。正如莱博维茨所指出的，标普500指数尚未重新回到200日移动均线。他预计，由于特朗普的贸易战可能远未结束，潜在的经济影响程度仍有待观察，股市可能会在这条关键趋势线和4月份以来的低点之间来回波动。
随着股市的不断攀升，投资者和市场分析师指出，市场的基本面并未发生实质性变化。关税政策的未来仍然充满不确定性，企业盈利的前景依旧模糊不清。更为重要的是，经济学家们普遍认为美国经济衰退的可能性正在上升，这进一步加剧了市场的不确定性。
Truist联合首席投资官凯斯·莱纳（Keith Lerner）在给客户的报告中写道：“与市场最低点时不同，现在市场中已经不再包含过多的‘坏消息’，而当前的前景依然高度不确定。若市场收到负面消息，缺乏足够的缓冲空间。”他警告道，市场可能面临更多的下行风险。
摩根士丹利首席投资官迈克·威尔逊（Mike Wilson）则表示，尽管市场有所反弹，但他认为标普500指数将在5000到5500点区间震荡运行。威尔逊指出，只有当与其他国家达成一项实质性降低关税的协议时，标普500指数才可能持续突破5500点，且维持在该水平。如果美联储降息——前提是降息不是因为经济数据表明衰退风险——以及企业盈利的上调，也可能推动股市上涨。
随着特朗普关税政策的推进，华尔街的研究团队不断下调对标普500指数年终目标的预期。近期，汇丰银行成为第12家下调其标普500指数年终目标的机构。自特朗普推出关税政策开始以来，已有五家机构预计标普500指数将在年底时较当前水平基本持平或下跌。
贸易紧张局势缓解 金价大回调
随着国际贸易紧张局势缓解，金价本周持续回落，现货黄金周四一度跌破3210美元/盎司关口。
自去年以来，黄金价格持续上涨，今年4月22日，现货黄金价格一度突破3500美元/盎司。不过，此后国际金价快速震荡回落。
有分析认为，在贸易紧张局势有望进一步缓和的情况下，市场对避险的需求下降。据报道，特朗普政府官员表示，美国即将宣布第一批贸易协议，白宫可能减少对贸易伙伴计划中征收的关税。
美国商务部长霍华德·卢特尼克周二接受采访时表示，美国已经达成一份贸易协议配资交流平台，正在等待对方国家议会和总理的批准。这将是本届特朗普政府达成的第一项贸易协议。不过卢特尼克拒绝透露是和哪个国家。
美国贸易代表贾米森·格里尔周三接受媒体采访时也表示：“我想说的是，我们已经达成了协议。作为一名谈判代表，我不喜欢在公开场合谈判，但我要说的是，我们谈论的是几周，而不是几个月的时间，来宣布一些初步交易。”
特朗普政府正与数十个贸易伙伴进行马拉松式谈判。尽管在特朗普暂停对大多数贸易伙伴征收额外关税的90天期间，这些谈判不太可能达成全面的新贸易协定，但框架协议的宣布可能为进一步延长或削减关税铺平道路，并缓解对通胀和供应短缺的担忧。
周五，中国商务部新闻发言人就中美经贸对话磋商情况答记者问。有记者问：“近期美方多次表示，正与中方就经贸问题进行谈判，并会达成协议，请问商务部对此有没有进一步的消息和评论？”
商务部新闻发言人回答：“中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。
中方立场始终如一，打，奉陪到底；谈，大门敞开。关税战、贸易战是由美方单方发起的，美方想谈就应拿出谈的诚意，要在纠正错误做法、取消单边加征关税等问题上做好准备，拿出行动。我们注意到，美方近期不断就调整关税措施放风。中方想要强调的是，任何可能的对话、会谈中，如果美方不纠正错误的单边关税措施，则说明美方完全没有诚意，且会进一步损害双方互信。说一套、做一套，甚至试图以谈为幌子，搞胁迫讹诈，在中方这里是行不通的。”
对于黄金后市，不少机构继续维持看好的观点。德银此前预计，今年底全球黄金价格将达到3350美元/盎司；若全球央行的黄金配置高需求持续到2026年底，明年黄金平均价格有望达到3900美元/盎司。
国信期货首席分析师顾冯达指出，当前贵金属市场的矛盾集中于“政策预期差”与“现实数据验证”的角力。展望5月，贵金属市场或进入“数据验证期”，三大核心变量将主导价格路径，金价或有所企稳。
东方金诚预计，黄金短期将维持震荡走势。中长期来看，美国关税政策不确定性将导致美国“滞胀”风险上升，加之市场对美国经济衰退预期仍在，这些因素将持续为金价上行提供有力支撑。
紫金天风期货认为，随着市场对关税问题的担忧阶段性见顶，黄金的交易主线将从“信用逻辑”重新回归到“利率逻辑”。短期内黄金价格可能会在当前位置小幅震荡，并不存在重大利空因素。市场需要等待新的催化剂来推动下一波行情。
【一周数据】美国经济出现2022年以来首次萎缩 受进口激增影响
受关税行动前进口激增以及消费者支出放缓影响，美国经济在今年第一季度出现2022年以来的首次萎缩，标志着特朗普贸易政策所带来的连锁反应初步显现。
根据美国政府周三发布的初步估算数据，第一季度经通胀调整后的国内生产总值折合年率下降0.3%，远低于前两年约3%的平均增长率。美国经济分析局的报告显示，净出口拖累GDP接近5个百分点。
占GDP三分之二的消费者支出折合年率增长1.8%，是自2023年中以来的最低水平。报告中的一个亮点是企业设备支出，折合年率增长了22.5%。
亚特兰大联邦储备银行 GDPNow 模型预测，剔除黄金进出口后，第一季度GDP将下降 0.4%，高盛的追踪模型则显示萎缩0.2%。美国GDP出现负增长较为罕见，在过去10年里只出现过三次。
此前，美国高盛公司大幅下调美国第一季度国内生产总值增速至 -0.8%。美国3月份贸易逆差进一步扩大至1620亿美元，达历史新高。其中，美国商品进口额大幅增长163亿美元，达3427亿美元，与此同时，美国商品出口额仅小幅增加22亿美元。
美国金融交易和预测市场平台Kalshi目前预期，今年美国经济衰退的概率为74%。经济学家警告称，关税将推升企业和家庭成本，虽然部分经济学家认为，鉴于异常规模的非货币性黄金进口占据进口激增的部分原因，不宜过度解读 GDP 数据，但其他分析人士认为，这并未改变关税不确定性导致经济承压的基本面。
Sarmaya Partners公司总裁兼首席投资官瓦西夫·拉提夫就美国一季度GDP表示：这是一个令人惊讶的市场下行数字。这在某种程度上符合我们的预期，即我们可能会进入70年代那样的情景，经济增长疲软，通胀仍然居高不下。这也与债券收益率上升和股票收益率下降相符合。但我们确实需要退后一步，因为这份GDP报告中存在一些噪音，因为提前囤积库存的活动，以及影响到GDP数据中的国际贸易数据的黄金发货量。
对此，特朗普在社交媒体发文称：“这是拜登的股票市场，不是特朗普的，我直到1月20日才接手。”
特朗普表示，关税将很快开始生效，企业开始以创纪录的数量进入美国，而美国会繁荣起来，但必须摆脱拜登的“重担”。这将需要一段时间，与关税无关，只是他留下了糟糕的数字，但当繁荣开始时，（美国）将与众不同。
对此，特朗普强调：“要有耐心！ ！”
美国4月非农超过预期 降息要推到6月？
美国4月份就业增长强劲，失业率保持稳定，暗示围绕特朗普贸易政策的不确定性尚未对招聘计划产生实质性影响。
根据美国劳工统计局周五公布的数据，4月份非农就业人数增加17.7万人，此前两个月的数据有所下修。失业率保持在4.2%不变。
美国股指和美债收益率在报告发布后上涨，而美元则收窄跌幅。
报告显示，劳动力市场继续缓慢降温，表明在关税不确定性和金融市场动荡的背景下，企业尚未显著调整招聘计划。大多数经济学家预计，高额关税的最大影响将在未来几个月显现。
美联储官员已表示，在进一步明确政府政策对经济的影响前，他们不急于降息，外界普遍预计其将在5月6日至7日的下次会议上维持基准利率不变。尽管美联储是一个独立机构，但特朗普一直施压要求其下调借贷成本。
4月份的非农就业增长较为广泛，主要由医疗、运输及仓储行业带动。制造业就业岗位则有所减少，该行业产出出现自2020年以来的最严重萎缩。
交易员削减美联储降息押注，预计今年美联储降息次数接近四次。
据CME“美联储观察”： 美联储5月维持利率不变的概率为99.4%（公布前为95.3%），降息25个基点的概率为0.6%。美联储到6月维持利率不变的概率为53.8%，累计降息25个基点的概率为45.9%，累计降息50个基点的概率为0.3%。
“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，4月份的就业报告使得6月份降息的可能性更小（尽管距离六月还有很远），因为在那之前只会再出一份就业报告。就目前而言，这意味着美联储不必在下周就6月会议发表任何言论。
高盛资产管理公司多行业固定收益投资主管Lindsay Rosner表示，此时此地，稳健的劳动力市场数据为美联储提供了耐心的空间。然而，随着前瞻性前景恶化，今天的数据感觉有点回顾性，经济疲软可能导致美联储在今年晚些时候恢复宽松周期的风险仍然存在。
惠誉评级惠誉评级Olu Sonola表示，这是一份不错的就业报告。本报告中劳动力市场展示的“R”字是弹性（resilience），当然不是衰退（recession）。目前，鉴于贸易政策可能会拖累经济，我们应该抑制对未来的热情。从本周的整体数据中得出的关键信息是，美国经济在4月的第一周基本面强劲，但前景仍然非常不确定。美联储将继续袖手旁观，直到劳动力市场出现真正的疲软。
非农报告公布后，特朗普发文称，汽油价格刚刚跌破了每加仑1.98美元，这是多年来的最低水平，食品杂货（和鸡蛋！）价格下跌，能源价格下跌，抵押贷款利率下降，就业强劲，还有更多的好消息，关税带来了数十亿美元的收入。就像我说的，我们只是在过渡阶段，才刚刚开始！！消费者多年来一直在等待价格下降。没有通货膨胀，美联储应该降低利率！！DJT
美国消费者信心降至近五年来最低水平 就业担忧进一步加剧
美国4月消费者信心指数降至近五年来最低水平，特朗普关税措施令人们对经济和就业的担忧加剧。
世界大型企业联合会周二公布的数据显示，消费者信心指数下降近8点至86，为2020年5月以来最低，逊于经济学家预测的88。这也是该指数连续第五个月下滑，创2008年以来最长连降周期。
衡量未来六个月展望的预期指标降至2011年以来最低，现状指标也有所下滑。
该机构的数据与密歇根大学的消费者调查趋势一致，反映出民众越来越担忧高关税将损害经济和就业，同时推高物价。
认为未来六个月商业状况将恶化的消费者比例升至2009年3月以来最高，认为短期内工作机会将减少的受访者比例也升至16年高位。
世界大型企业联合会高级经济学家Stephanie Guichard在声明中表示，“商业环境、就业前景和未来收入三项预期指标均大幅恶化，反映出普遍的悲观情绪。”
一些企业高管也表达担忧，认为消费者信心下滑可能会带动需求降温。他们同时警告称，关税将推高物价。
世界大型企业联合会报告显示，消费者对通胀的预期升至2022年11月以来最高水平，预计未来一年利率将提高的受访者比例也有所增加。
认为“工作难找”的消费者比例升至16.6%，为去年10月以来最高，认为“工作岗位充足”的比例则较上月下降。两者差值——经济学家衡量劳动力市场紧俏程度的重要指标——降至去年9月以来最低。
尽管包括消费者信心在内的“软数据”指标近期表现不佳，但这种疲弱尚未在消费支出等数据中体现。3月零售销售录得两年多来最大升幅，通胀整体回落，就业增长也有所回升。
4月消费者关于个人财务状况的预期出现恶化，预计未来六个月内收入将减少的受访者占比达到疫情爆发以来最多。
eToro投资分析师Bret Kenwell在一份报告中写道，“目前来看，全球贸易战更多影响的是信心、情绪这类软数据指标。但市场担心，其影响最终也会体现在零售、通胀和劳动力市场等硬数据上。”
美上周初请失业金人数远超预期，续请失业金人数创2021年来最高
美国复活节后一周的失业救济申请激增，达到自2月份以来的最高水平。新申请失业金数量常因假期等因素而波动较大，尤其是在复活节等节日前后。
根据美国劳工部周四发布的数据，截至4月26日当周，首次申请失业救济人数为24.1万人，这一数字是自2月22日以来的最高值，高于预期的22.3万人，前值为22.2万人。
在未进行季节性调整的情况下，上周首次申请失业救济人数增加约1.29万人。新增失业申请的大部分增长似乎来自纽约州，单独纽约就增加了超过1.55万人，纽约州的申请人数翻倍，达到30，043人。Pantheon宏观经济公司的美国首席经济学家Sam Tombs表示，这一增长可能与纽约公立学校的春季假期有关。
哥伦比亚特区此前因美国总统特朗普推动精简联邦政府雇员而出现失业申请激增，上周则出现小幅上升。
反映领取失业救济的总人数的持续申领失业金人数在截至4月19日当周升至192万人，是自2021年11月13日以来的最高水平，也高于经济学家预期。
尽管首次申请失业金上升，但长期趋势仍保持稳定。四周移动平均值上升5500人，达到22.6万人，与近期趋势基本一致。
分析指出，尽管美国经济前景存在不确定性，过去一段时间失业申请数据仍保持平稳。但如果这种增长持续，可能表明目前被视为“具有韧性”的美国就业市场正开始走弱。过去几周招聘和裁员的即时指标恶化，表明未来几周失业申请可能呈上升趋势。
有悲观者认为，最新的首申和续请失业金数据可能预示着本已摇摆不定的美国经济面临新的风险信号。首申报告发布之际，美国经济已出现多项预警信号，尽管劳动力市场整体仍保持稳定。
【一周公司】苹果第二财季大中华区销售不及预期，库克称关税将导致成本增加9亿美元
苹果公司周四盘后公布第二财季财报显示，尽管该公司业绩稍稍超出分析师预期，但大中华区销售不及预期，同时该公司表示关税将导致该公司第三财季成本大增9亿美元，预期第三财季营收同比增幅为0%-10%区间的下半段，导致其股价盘后一度跌超4%。
以下是苹果截至3月的季度业绩与市场预期的对比：
每股收益：1.65美元 vs 预期1.63美元
营收：954亿美元 vs 预期946.6亿美元
iPhone收入：468.4亿美元 vs 预期458.4亿美元
Mac收入：79.5亿美元 vs 预期77.7亿美元
iPad收入：64亿美元 vs 预期62亿美元
可穿戴设备、家居及配件收入：75.2亿美元 vs 预期79.5亿美元
服务收入：266.5亿美元 vs 预期267亿美元
毛利率：47.1% vs 预期47.1%
库克在分析师电话会议上首次就关税对公司业务的影响发表评论，称由于优化了供应链，3月季度受到“有限影响”。首席财务官Kevan Parekh表示，苹果预计截至6月的当季总收入将实现“低至中个位数”同比增长（去年6月季度销售额为857.8亿美元）。考虑到关税成本，公司预计毛利率中值为46%。
库克表示，假设没有新关税或其他重大变化，苹果预计本季度关税将增加9亿美元成本。但他强调6月之后“极难预测，因为我不确定关税政策会如何变化”。“我们将一如既往地审慎管理公司，着眼于长期投资，致力于创新及其创造的可能性，”库克表示，“我们对未来充满信心。”
库克透露，苹果目前约半数销往美国的iPhone产自印度，美国市场大部分其他产品来自越南。但中国仍是苹果全球市场产品的“主要”生产地。库克指出，iPhone使用大量美国本土制造的芯片，苹果今年将从美国采购190亿枚芯片。“要了解iPhone的关税影响，必须深入分析每个零部件的来源地。”
截至3月29日的第二财季，苹果大中华区销售额下降2.3%，至160亿美元，低于分析师此前的预估168.3亿美元。该公司在中国这个美国以外最大的市场之一面临留住用户的难题。而大中华区也是苹果该季度度唯一出现下降的销售区域。
不过，苹果公司CEO库克在财报电话会议上表示，剔除汇率逆风因素之后，苹果在中国市场的业绩大体持平，iPhone和iPad是公司（第二财季）在大中华区最畅销的设备。
苹果第二财季整体营收增长了5%，至954亿美元，高于946亿美元的平均预期。苹果此前预计增幅为中低个位数。
苹果CEO库克在财报电话会议上说，尽管美国加征的关税在今年初的影响有限，但预计本财季（第三财季）将增加9亿元的成本。他预计，大部分在美出售的苹果手机将产自于印度，而苹果目前多数产品都豁免于特朗普政府本月初开征的对等关税。
苹果还宣布计划新增1000亿美元股票回购，并把季度股息提高4%，至每股26美分。
数据显示，关税不确定性导致苹果股价今年已下跌约15%，市值蒸发逾6000亿美元。
业绩超预期 微软市值一夜涨超1.6万亿元！
本周四美股三大指数集体收涨，大型科技股多数上涨。科技巨头微软大涨超7.6%，市值增长2240亿美元（折合人民币约1.62万亿元）。盘中一度涨超10%，股价触及三个月高点，其市值突破3.20万亿美元，超过苹果，重夺全球市值第一。
周三盘后，微软公布了2025财年第三财季财报。由于Azure云计算业务的强劲增长，微软的季度营收超过预期。
在截至3月31日的第三财季，微软营收为700.7亿美元，同比增长13%，超过了分析师684.2亿美元的平均预期。净利润从去年同期的219亿美元增长18%，至258亿美元。经调整后的每股收益为3.46美元，分析师此前预计为3.21美元，去年同期为2.94美元。杰富瑞将微软目标股价从475美元上调至550美元。
亚马逊据报拟列明商品关税遭白宫驳斥，公司回应：没打算在主要网站上展示
亚马逊周二表示，鉴于美国新关税，其低成本的Haul部门已考虑列出商品的进口费用，但在白宫指责其采取敌对政治行为后，亚马逊否认了在其主网站上列出进口费用的计划。
亚马逊花了一个混乱的上午，否认了媒体报道，即它计划在亚马逊网站上显示关税影响的价格。
白宫新闻秘书莱维特称报道中的定价计划是 “亚马逊的敌对和政治行为”，亚马逊随之否认了最初的报道。
该公司表示，其规模较小的Haul部门已酝酿征收进口税，并辩称“经营我们超低价亚马逊Haul商店的团队考虑过在某些产品上列出进口费用的想法，这个想法从未得到批准。团队一直在讨论各种想法。”
一位白宫官员说，特朗普致电亚马逊创始人杰夫·贝索斯，抱怨这则报道。
“杰夫·贝索斯人很好，”特朗普对记者说，“他很快就解决了问题。他做了正确的事情。”
亚马逊11月推出的Haul网站特别容易受到关税的影响。参议院民主党领袖舒默（Chuck Schumer）敦促全国零售商展示特朗普关税的真实成本。舒默说：”对那些向消费者销售产品的大型企业，我要说，让你们的顾客看看关税对他们的腰包造成了多大的伤害。”
在共和党人的第一个任期内，特朗普经常批评贝索斯，特别是他认为贝索斯拥有的《华盛顿邮报》的报道不公平。
贝索斯和亚马逊似乎试图与特朗普和解，包括以4000万美元购买一部关于第一夫人梅拉尼娅·特朗普（Melania Trump）的纪录片，为总统就职基金捐款，以及在Prime Video上播放特朗普的真人秀节目《学徒》（The Apprentice）。
这种与白宫保持良好关系的策略似乎已经奏效。在3月份接受《大西洋月刊》（The Atlantic）采访并在周五发表的文章中，特朗普这样评价贝索斯：“他是百分之百的好人。他一直很棒”。
“我不会评论总统与杰夫·贝索斯的关系，”莱维特说。
美国财政部长斯科特·贝森特在新闻发布会上表示：“消费者未察觉的最大税负是放松或实施监管，而我们正在放松监管并降低这些成本。因此，从家庭营收角度来看，我们预计会看到前100天实际购买力增长，我们也预计它将会加速。”
本周发布的CNN民调显示，59%的公众认为特朗普的政策使经济恶化，六成受访者认为他的行动提高了他们的生活成本。近七成受访者认为，未来一年经济衰退有一定的可能。
马斯克旗下xAI正商讨融资约200亿美元 或缔造史上第二大创企融资轮
据知情人士透露，埃隆·马斯克旗下创企xAI控股正与投资者进行谈判，为其新合并的人工智能初创企业和社交媒体业务筹集大约200亿美元资金。
数据提供商PitchBook的数据显示，如果交易完成，这笔潜在的融资将成为有史以来第二大的初创企业融资交易，仅次于今年早些时候OpenAI获得的400亿美元融资。其中一位知情人士表示，这笔交易将使该公司的估值超过1200亿美元。
xA暂未置评。
xAI控股于3月宣布成立，由前身为推特的X公司和马斯克的人工智能企业xAI合并而成。一位知情人士称，这笔新资金可能会用于偿还马斯克将推特转为私有公司（后更名为X）时所背负的部分债务。
此前报道，这笔债务一直给X公司带来压力。据了解此事的人士透露，仅在3月份，X公司就支付了约2亿美元与收购相关的债务本息偿还费用。到2024年底，该公司的年度利息支出超过了13亿美元。
一些知情人士表示，自合并以来，马斯克及其团队一直在试探投资者对向合并后的实体投入更多资金的意愿。关于这轮潜在融资的谈判尚处于早期阶段，该公司计划在未来几个月内筹集资金。
其中一位知情人士称，这轮融资的金额可能会高于200亿美元。知情人士表示，融资总额尚未确定，条款也可能会发生变化。
这轮新融资的规模既凸显了投资者对人工智能公司的热情，也彰显了马斯克作为商业巨头和政治影响力人物的地位。马斯克是唐纳德·特朗普总统的重要盟友，预计他很快将离开华盛顿，但自特朗普当选以来，他已在政府中进行了大刀阔斧的改革，并将关键盟友安插在重要职位上。
尽管马斯克旗下的上市公司特斯拉的命运起伏不定，但他旗下私人公司的估值却持续攀升。例如，马斯克的火箭公司SpaceX在去年的一笔私人交易使其估值达到3500亿美元后，成为了历史上最具价值的初创企业。
【一周人物】巴菲特掌舵60年！伯克希尔表现领先大盘
当地时间5月3日，“投资界春晚”伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）年度股东大会将在“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的老家美国内布拉斯加州奥马哈举行。今年是94岁的巴菲特执掌伯克希尔这家被他打造成1.15万亿美元商业帝国的第60个年头。当地时间5月3日上午8时（北京时间5月3日晚9时）将开始股东大会最受关注的问答环节。
与往年相比，今年的日程安排有所调整，问答时间预计为四个半小时，与去年相比缩短了约一小时。届时，巴菲特将与接班人格雷格·阿贝尔（Greg Abel）和保险业务主管阿吉特·贾恩（Ajit Jain）同台，回答股东提问。
在股市动荡的一年里，伯克希尔哈撒韦表现稳健。随着关税动荡冲击美国企业界，股东们本周末将寻求从沃伦·巴菲特那里获得信心，确认公司仍在他的可靠掌管之下。巴菲特将用四个半小时回答股东提问，这些问题通常聚焦于伯克希尔的运营业务、市场走势、经济形势、人生哲理，以及这位“奥马哈先知”离开后公司的未来走向。
伯克希尔旗下业务多元，涵盖盖可保险、BNSF铁路、伯克希尔哈撒韦能源、冰雪皇后（Dairy Queen，DQ）、鲜果布衣（Fruit of the Loom），以及Ginsu knives和《世界图书百科全书》等就经典老品牌。对许多人而言，这些企业堪称美国经济的缩影。截至4月30日，伯克希尔股价年内飙升18%，远超同期下跌5%的标普500指数。不过这一巨大差距更可能反映的是特朗普政策引发的市场波动，而非市场对伯克希尔的新看法。
观察人士认为，伯克希尔3342亿美元的年末现金储备（按当前收益率可产生逾140亿美元收益）构成了缓冲垫。“人们对巴菲特在市场低迷时期妥善配置资金的能力充满信心，”研究巴菲特早期投资史的《巴菲特早期投资》作者布雷特·加德纳表示，“伯克希尔还拥有大量现金流稳定的业务，受冲击程度可能小于其他公司。”
市场将目光聚焦于巴菲特对公司历史性现金储备的配置策略——这位投资传奇会否掀起超大型并购浪潮，或通过股票回购提振市场信心？KBW分析师Meyer Shields预判，期待伯克希尔大规模扫货股票的投资者可能要落空。数据显示，过去五年间，除2022年短暂增持外，伯克希尔有四年保持股票净抛售状态；面对2025年美股剧烈波动，巴菲特短期内或仍保持观望。
关税政策引发市场剧烈震荡，科技领域的竞争态势也在经历前所未有的重塑，共同推动全球经济格局发生深刻变革。在这种背景下，与关税相关的问题势必也将成为投资者向巴菲特提问的重点。此外，全球金融市场与经济体系正笼罩在美国关税政策的阴影之下，美联储是否会适时降息以缓解经济压力，美国关税政策是否会进一步变化，这些关键变量将直接左右全球投资者的资产配置方向。在即将到来的股东大会上，这位投资界的传奇人物将如何剖析当下复杂的经济困局，又会对关税政策与货币政策发表怎样的独到见解？
巴菲特在今年8月底即将年满95岁，随着他的“黄金拍档”查理·芒格于2023年去世，巴菲特何时退休更是成为难以绕开的话题，而今年股东大会或将成为观察伯克希尔未来走向的重要窗口。诸多的问题，将在数小时后揭开答案。
【下周预告】
未来一周重要经济数据及事件一览
澳大利亚和新加坡周末将举行大选。
关注美英央行下周利率决策，美联储料料按兵不动，英国央行料降息25个基点。美国财长贝森特将出席众议院听证会。
5月5日，周一
21：45：美国4月服务业PMI终值（预估为51.4，初值为51.4）
22：00：美国4月ISM非制造业指数（预估为50.2，前值为50.8）
5月6日，周二
09：45：中国4月财新服务业PMI（预估为51.8，前值为51.9）
16：00：欧元区4月服务业PMI终值（预估为49.7，初值为49.7）
16：30：英国4月服务业PMI终值（初值为48.9）
20：30：美国3月贸易余额（预估为逆差1220.0亿美元，前值为逆差1226.6亿美元）
5月7日，周三
08：30：日本4月服务业PMI终值（初值为52.2）
17：00：欧元区3月零售销售环比（预估为-0.1%，前值为0.3%）
5月8日，周四
02：00：美联储利率决策
19：00：英国央行利率决策（预估为4.25%，前值为4.5%）
20：30：美国5月上周首次申领失业救济人数（前值为24.1万）
5月9日，周五
16：40：英国央行行长贝利讲话
18：15：美国纽约联储行长Williams讲话
18：45：美联储理事Barr讲话
20：30：加拿大4月失业率（预估为6.7%，前值为6.7%）
20：30：美联储理事Kugler讲话
22：00：美国芝加哥联储行长Goolsbee讲话
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